투자전략10. 우리나라의 주가흐름은 수출기업이 좌우한다

• 시장민감도 : 매우 높음
• 사용 지표 : ① 수출증가율(전년동월비), ② KOSPI주가지수(전년동월비)
• 데이터 출처 : 한국은행 홈페이지 ECOS(http://ecos.bok.or.kr), 산업통상자원부(http://www.mke.go.kr)[1]
• 사용 빈도 : 월간 (수출 관련지표 발표시 마다 전략을 수정)
• 전략 응용 : 주식 투자전략

 

Macro Stratege

1. 2013년을 기준으로 했을 때 우리나라의 명목GDP규모는 1,428조원을 기록했습니다. 그 중에 총수출은 770조원으로 GDP의 54% 가량을 차지합니다. 같은 해 GDP실질성장률은 3.0%를 기록했는데 수출의 성장기여도는 2.4%p를 기록했습니다. 국내성장의 약 80%를 수출이 기여한다고 보시면 틀림 없습니다. 이와 같이 국내경제에서 수출이 차지하는 비중과 역할은 어마 어마 하다고 할 수 있습니다.

2. 주식시장에서도 예외는 아닙니다. 특히 시가총액이 높은 주식들이 몰려 있는 KOSPI시장에서는 수출기업들의 이익변화가 주가의 방향을 결정짓는 절대적인 역할을 하고 있습니다. 간단하게 생각해 보면 수출기업들의 이익은 수출이 잘 되면 올라갈 것이고, 수출이 안 되면 내려갈 것입니다

3. 따라서 우리나라 수출증가율은 KOSPI지수의 흐름과 유사하게 움직일 경우가 많습니다. 결과적으로 우리나라에서는 수출이 잘 되고 있으면 전반적인 기업의 이익흐름이 양호해지고 이에 따라 주가도 긍정적인 흐름을 보일 가능성이 높다는 얘기입니다.

4. 이에 다른 주식투자전략도 단순하게 생각해 볼 수 있습니다. 수출 증가율이 높아지기 시작하면 (수출)기업의 이익이 상승 모멘텀을 얻는 것이고 이에 따라 주가도 올라가게 됩니다. 반대로 수출 증가율이 낮아지기 시작하면 (수출)기업의 이익이 하락 모멘텀을 얻는 것이고 이에 따라 주가는 하락하게 되는 것입니다.

5. 보통 이코노미스트들은 수출의 모멘텀을 찾기 위해 대외경제 환경을 연구하고 분석하며,또한 수출기업 중에서도 어떤 업종이 잘 될지 찾는 것도 주요 업무입니다.앞서 제시했던 투자전략5도 사실 이 같은 작업의 일종이라고 할 수 있습니다.

Stratege Chart

그림10 수출 증가율 및 KOSPI상승률

1. 그림10은 한국의 수출 증가율과 KOSPI주가 상승률을 같이 그린 것입니다. 일단 두 지표의 상관관계가 높다는 것을 알 수 있습니다. 따라서 수출증가율에 의거한 주식투자 전략은 상당히 유용할 것으로 판단됩니다.

 2. 하지만 시차를 보면 수출증가율 보다 KOSPI주가 상승률이 앞서는 경우가 종종 있습니다.실제의 기업이익에 비해 상당히 앞서는 주식시장의 선행성과 예측성을 감안할 때 이는 당연한 현상이기도 합니다. 하지만 분석가들은 이를 보완하고 높은 투자수익율을 향유 하기 위해 수출대상국의 경기를 직접 연구하고 해당 업종의 수출증가 여부를 판단하기 위해 다양한 정보를 찾고 있습니다.

 

투자정석

• 수출증가 → 기업이익 증가 → 주가 상승 압력 → 주식 매수
• 수출감소 → 기업이익 감소 → 주가 하락 압력 → 주식 매도

 

 

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[1] 우리나라에서는 관세청 통관자료 및 무역통계(KITA)를 기초로 매월 1일 산업통상자원부가 전월의 수출입 실적을 발표하고 있음