투자전략18. 우리나라 물가흐름은 환율과 유가에 의해 좌우된다

우리나라 물가흐름은 환율과 유가에 의해 좌우된다

• 시장민감도 : 높음
• 사용 지표 : ① 수입물가지수(전년동월비), ② 원/달러 환율(전년동월비), ③ 두바이 유가(전년동월비)
• 데이터 출처 : 한국은행 ECOS(http://ecos.bok.or.kr)
• 사용 빈도 : 일간 (일간 지표 발표시 마다 포트폴리오 수정), 주간, 월간 모두 가능
• 전략 응용 : 채권 투자전략, 위험자산과 안전자산의 비중 조절

 

Macro Stratege

1. 우니라라는 기본적으로 소규모 개방경제에 속하고 있는 나라이며, 대외의존도도[1] 상당히 높은 나라입니다. 실물경기 뿐만 아니라 물가도 물론 국내보다는 대외요인에 의해 큰 영향을 받고 있습니다.

2. 결과적으로 수입물가가 우리나라의 기본적인 물가흐름에 상당한 영향을 미치고 있다는 의미인데, 수입물가에 영향을 미치는 요인 중 가장 큰 요소는 환율과 유가[2] 입니다. 결국 환율상승률과 유가상승률을 더하면 우리나라 수입물가 흐름을 파악할 수 있게 되고, 이것이 소비자물가에 직접적으로 영향을 미치게 됩니다. '환율+ 유가상승률'을 우리나라 수입물가 대용치(proxy)로 사용해도 무방하다는 의미이기도 합니다.

3. 특히 환율과 유가는 매일 매일 그 흐름을 체크해 볼 수 있다는 데에 유용성이 꽤 크다고할 수 있습니다. 따라서 월별로 발표되는 수입물가나 소비자물가 보다 훨씬 빠르게 투자젼략에 이용할 수 있게 되는 것입니다.

4. 이것은 인플레이션에 관한 지표이므로, 금융시장 중에서 이 지표에 일차적으로 관심을 갖는 것은 채권 금리입니다. 즉 ‘환율상승률+유가상승률’이 상승하면 우리나라에 물가 상승압력이 높아지는 것을 의미하므로 금리는 상승압력을 받을 것입니다. 이 때에는 물론 채권매도 전략이 유용할 것이고 나아가서 그러한 흐름이 추세화 된다면 전반적으로 위험자산의 비중을 늘려야 될 것입니다.

5. 반대로 ‘환율상승률+유가상승률’ 지표가 하락하면 인플레 둔화압력과 금리하락 압력이 생긴다는 의미이므로, 채권매수 전략 또는 안전자산의 비중을 늘리는 전략이 유용할 것입니다.

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Stratege Chart

그림 18 수입물가 상승률 및 ‘환율상승률+유가상승률’

1. 그림18에서는 한국의 수입물가 상승률과 ‘환율상승률+유가상승률’ 지표를 하나의 챠트에 그렸습니다. 2000년 이후 두 지표의 추이를 보면 물론 절대적인 상승률의 차이는 보이고 있지만, 그 흐름은 놀랍도록 유사한 궤고를 나타내고 있습니다.

2. 추가적으로 여유가 되는 독자들은 수입물가와 소비자물가를 같이 그려 보는 것을 권장합니다. 이 두 지표도 상당히 유사한 흐름을 보여 줄 것입니다.

3. 이와 같이 어렵지 않게 우리는 물가 흐름을 공식발표 기관보다 선제적으로 ‘환율상승률+유가상승률’지표를 통해 파악하는 방법을 익혔고, 이는 곧 바로 채권투자 전략 등에 이용할 수 있을 것입니다.

투자정석

• ‘환율상승률+유가상승률’ 상승 → 물가 상승압력 → 금리 상승압력 → 채권매도
• ‘환율상승률+유가상승률’ 하락 → 물가 하락압력 → 금리 하락압력 → 채권매수

 

 

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[1] ‘대외의존도= (수출입 합계액) × 100’으로 계산되며, 2013년 현재 한국의 대외의존도는 105.9%로 나타나고 있음

[2] 세계 3대 유종은 WTI, Brent, Dubai 등인데, 우리나라 물가흐름에 가장 큰 영향을 미치는 것은 Dubai유가